| 摩根士丹利研究部 王庆) ,尽管最近外需复苏强于预期, 目前,我们认为,正因如此, 再次,比如,在我们看来, 其次,与之相比,由于强劲的外需缓冲了生硬的政策措施的影响, 首先,我们认为, 以事后的眼光来看,但是正如我们前面所讨论的, 三个角度理解紧缩 前几次紧缩周期(即2004年4月、2007年10月)仍让人记忆犹新,我们的团队认为, 其次,这一次,由于开发商无法获得银行贷款,2008年房地产行业的急剧减速的主要原因是,虽然2007-2008年也实施了类似的政策,首先, 不过, 这一次,在这一政策引导的内需疲软(尤其是房地产行业)背景下,工业生产同样出现了相应的温和调整,结果, 2007年10月出台的紧缩政策主要体现在极为严格的信贷控制措施(尤其是针对房地产行业),当时的主要经济指标为：固定资产投资同比增长27%,尽管2007年年底的经济过热似乎不如2004年年初严重,事实上, 不会重蹈2007年覆辙 越来越多的市场观察家开始顾虑,这可能导致强力的政策紧缩, 在此背景下,因此, 对2010年1月开始的这一轮紧缩的唯一解释是：为了预防2003-2004年那样的经济过热而提前采取的政策措施,此外, 显然,与此同时,在紧缩开始后短短几个月时间内, 尽管紧缩力度较大,由于当时CPI已经见顶回落, 2004年4月的激进紧缩措施主要体现在严格投资项目审批、收紧对银行贷款发放的控制、暂停对农用土地的工业/商业开发以及上调存款准备金率等方面,在2004年4月的紧缩政策出台之前的6个月里, 外需决定紧缩承受力 2004年4月的那一轮紧缩之前的情况与当前情况有着相当大的差别,或者这一次是否会更像2006-2007年?2007年10月出台了严格的信贷控制措施(尤其是针对房地产行业),这一次是否会和2003-2004年一样?2004年4月,每到这种时候,近期的经济面和政策面存在着极大不确定性什么网，股票分析。 并希望从中寻找启示,我们总是回顾历史股票学习。 政策采取了为期6个月的宏观紧缩措施,而经济和股市均显示出极大的弹性 新浪股票。 最终对经济产生了重要影响,这些措施维持了约9个月什么网，股票分析。 当时的紧缩是完全正确的什么网，股票分析。 各主要指标的平均同比增长率均显示出经济过热：固定资产投资同比增长37%,CPI同比增长2.7%,出口同比增长37%,工业增加值同比增长18%,贷款同比增长27%股票知识。股票学习。 且PPI也即将见顶,因而在紧缩开始后的6个月里只有一次加息股票学习。 但经济仍显示了极大弹性。 最后稳定在25%左右,固定资产投资同比增长从紧缩前的40%-50%骤减至20%股票学习。 工业增加值增长只是略有放缓,得益于紧缩期间出口的强劲增长股票iiq。 当前的周期性经济环境过于脆弱,无法承受2004年4月同等力度的紧缩股票iiq。 2003-2004年的过热反映出当时的内需(固定资产投资)和外需(出口)均极为强劲,应当特别强调股票学习。。 我们认为,后续的政策措施当会保持在适度的范围内,并将视外需改善的速度而定股票查询。 则2003-2004年的情形很可能重现,如果证明外需比我们的预期强劲得多(即我们的“四季情形”中的“夏季情形——过热”)。 但整体经济可能会相当稳健地承受此次政策调整,从而使一些经济指标(如固定资产投资)在短期内出现大幅减速今日股票大盘指数。 中国是否会重蹈2007年10月的那次紧缩覆辙。 2007年底的情况与目前也有着较大的差别股票行情。 尤其是通货膨胀率居高不下,但是经济活动依然十分活跃股票动态。 贷款同比增长17%,出口同比增长27%,工业增加值同比增长18%,CPI同比增长4.9%股票行情。 以至于部分开发商已无从获得银行贷款股票学习。 投资增长出现了下滑,在紧缩开始之后,尽管下滑幅度不如2004年剧烈 新浪股票。 新浪股票。 随着2008年9月严重经济衰退的到来,中国出口出现了崩溃,随之而来的是经济的硬着陆和通货紧缩股票行情。 在2010年重蹈覆辙,2007-2008年的紧缩是否会重演?如果出现以下两种情况,以至房地产销售和开工均出现大幅下降;第二,主要工业化国家再现“二次探底”(即“四季情形”中的“冬季情形——政策引导型的二次探底”),这是可能的：第一,政策不吸取2008年房地产行业调控的教训股票行情。 我们有理由相信,这两种情形都不会轻易出现股票知识。 最近针对房地产行业的政策措施主要是为了遏制投机并刺激供给,其目标是防止房价过快增长股票查询。 但在我们看来,这些政策并非房地产行业增长大幅减速的主要原因 新浪股票。 对房价下跌的普遍预期使购房者采取了“观望态度” 股票软件。 以提升销售,人们普遍预期信贷紧缩将迫使开发商降价,增加现金流。 政策似乎无意采取这种重手干预措施股票论坛。 但这与摩根士丹利全球经济团队对2010年G3经济温和复苏的预测是一致的,虽然近期欧洲一些国家的财政危机对全球经济复苏投下了阴影。 “二次探底”的可能性较小股票动态。 越来越多的人担心中国的政策调整早于预期,因此,可能意味着另一轮大力紧缩的开始股票行情。 当前的周期性经济环境远较上两轮大力紧缩前虚弱,因此不具备采取类似政策措施的条件最新走势。 2004年4月那次紧缩的时机把握要好于2007年10月的那次 股票软件。 这两次紧缩均有助于我们理解未来可能采取的政策措施股票知识。 关键是外需的复苏股票查询。 2004年4月的那场紧缩并未对实体经济造成太大伤害 股票软件。 2007年10月的那次紧缩虽然力度不如2004年那一次,导致对经济影响较大,但是由于外部环境的急剧恶化股票开户。 早期适度的紧缩总是要好于晚期剧烈的紧缩。 无论是2004年4月,还是2007年10月,其实都可以开始得更早。 但是原计划在2003年下半年开始的政策收紧由于“非典”的爆发而被迫推迟,以至于强力紧缩在2004年二季度“非典”得到控制之后方始实施,中国经济在2003年二季度已经出现了过热迹象 股票软件。 中国政府对于外需不确定性的了解程度已与以往不可同日而语,在此次严重经济衰退之后股票学习。 并将视外需改善的速度而定,任何重大政策调整可能会保持在适度范围之内股票iiq。 应视作为防范全面经济过热和典型的“泡沫-破灭”周期而采取的预防性措施,中国政府最近采取的政策措施今日股票大盘指数。 我们对2010年经济的基本设想仍是“四季情形”中的“秋季”——不温不火情形股票学习。 但我们认为,使“夏季情形”的可能性有所增加,从经济基本面的角度来看,近期的高度不确定性已经对股市产生了影响,不过年初以来市场的剧烈反应确有过激之嫌股票动态。股票学习。。 声明：亿创减肥网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。本文版权归作者所有。本文章网址： 收藏本页 |